中银国际：维持保利地产“买入”评级
摘要：(人民币11.37， 买入)实现销售面积91.18 万平米，环比上升7%，同比增长141%；销售金额84.38 亿元，环比减少18%，同比增长122%；销售均价9,254 元/平米，环比下跌23%。2 月均价环比下降主要是由于：(1)销售结构不同。广州天悦项目在1 月签约较多带动均价上涨，2月天悦项目签约较少，相反重庆和武汉等地项目签约较多；(2)北京亦庄
2 月单月销售额84 亿，环比减少18%
2 月份，保利地产(人民币11.37， 买入)实现销售面积91.18 万平米，环比上升7%，同比增长141%；销售金额84.38 亿元，环比减少18%，同比增长122%；销售均价9,254 元/平米，环比下跌23%。2 月均价环比下降主要是由于：(1)销售结构不同。广州天悦项目在1 月签约较多带动均价上涨，2月天悦项目签约较少，相反重庆和武汉等地项目签约较多；(2)北京亦庄的10 万方保障房项目于2 月一次性签约。 月，公司累计实现销售面积176.6万平米，同比增长251%；累计销售金额187.2 元，同比增长265%；累计销售均价10,600 元/平米，同比上涨4%，可以保证未来利润率较为稳定。
公司 月累计新推100 多万方，货值约110 亿，其中1 月新推较2 月略多，预计3 月推盘平稳。截至2 月末，保利销售已锁定 年我们预测收入的100%和32%，锁定性表现良好。
#re# 拿地理性，全年计划积极
2 月份，保利在土地市场新获4 个项目，共新增规划面积近110 万平米，总地价27.3 亿元；对应的权益规划面积74.1 万平米，权益地价17.98 亿元；平均楼面地价2,425 元/平米，我们按照周边楼价计算，2 月新拿地块毛利约33%，土地成本合理。 月，公司新增土储全部位于二三线城市，拿地金额占销售占比为35%，较12 年全年下降9 个百分点。全年来说，公司表示13 年拿地态度将比12 年积极，并且将着力解决一线城市普遍面临土储不足的问题。
#ad# 维持买入评级
保利地产 月销售成绩优秀；拿地理性积极；未来利润率相对稳定，业绩锁定性优秀。保利主推普通住宅(120 平以下推货量占新推货值60%以上)、坚持快周转的战略在当前地产调控*策从严的背景下受到的影响较小，且保利作为行业龙头未来有望进一步提升市场占有率。我们维持公司 年业绩预期分别为1.18 元和1.50 元，维持对公司的买入评级。
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